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久期财经讯，6月1日，惠誉在一篇最新的报告中表示，中国加速发放补贴予可再生能源发电公司的工作将在2023年继续，对该行业具有积极作用。发电企业已将逾期的可再生补贴在资产负债表上确认为应收账款，此类应收账款的减少将缓解企业杠杆压力，尤其是对那些面临资本支出上升的企业而言。

补贴支付在2022年下半年加速，尤其是在第四季度的时候。当时相当大一部分需发放给大部分可再生能源发电公司的补贴延迟，其中大多数是针对第一批合格项目中的7344个项目，这是由于政府自2022年3月开始在全国范围内开展调查。2022年10月，中国的两家国有电网公司，国家电网有限公司(State Grid Corporation of China，简称“国家电网”，A+/稳定)和中国南方电网有限责任公司(China Southern Power Grid Company Limited，简称“中国南方电网”，A+/稳定)，代表国家发改委、财政部和国家能源局公布了这些项目。

付款速度加快有助于多数发电公司缓解了2022年资本支出增加或EBITDA利润率收窄带来的杠杆压力。中国的发电投资(主要来自发电企业)在2022年增长了22.8%。由于燃料价格居高不下，有火电业务的发电企业的利润率也受到挤压。

2022年，几家重点上市的国有可再生能源发电企业获得了数十亿美元的逾期补贴(例如中国龙源电力集团股份有限公司(China Longyuan Power Group)、北京能源国际控股有限公司(Beijing Energy International Holding Co., Ltd.，A/稳定，00686.HK)、山高新能源集团有限公司(Shandong Hi-Speed New Energy Group Limited，简称“山高新能源”，01250.HK)和中国大唐集团新能源股份有限公司(China Datang Corporation Renewable Power Co., Limited，01798.HK))，公司的票据和应收账款占其净债务的比例下降了两到六个百分点，降至21%-32%。惠誉认为，这主要归功于逾期补贴减少。

中央国有发电企业的财务状况也受益于更多元化的业务组合和更庞大的资产基础，但总体上更温和一些。例如，中国华能集团有限公司(China Huaneng Group Co., Ltd.，简称“中国华能”，A/稳定)、中国华电集团有限公司(China Huadian Corporation Limited，简称“中国华电”，A/稳定)和中国大唐集团公司(China Datang Corporation)2022年的票据和贸易应收账款占净债务的百分比下降了一到两个百分点，降至10%-12%。

一些民营可再生能源发电企业，如协合新能源集团有限公司(Concord New Energy Group Limited，简称“协合新能源”，BB-/稳定，00182.HK)，其应收补贴的降幅更大。除了更快地获得积压订单外，应收补贴下降还归因于通过剥离依赖补贴的项目和开发新的电网平价项目来继续优化项目构成。

2023年可能将继续厘清延迟的补贴，因为完成应收补贴积压核查是国家发改委今年的主要任务之一。政府在2022年8月设立了两个SPV，为逾期的可再生能源补贴提供资金并进行结算。国家电网和中国南方电网负责设立新的实体，但业务仍然分开。到目前为止，补贴支付尚未由新的SPV提供资金，但惠誉预计它们可能有助于为支付提供资金，并进一步加快这一过程。

增加的现金流将有助于为发电公司促进中国绿色能源转型的投资需求提供资金。中国的发电投资势头强劲，截至2023年4月同比增长53.6%。仅太阳能发电投资一项就同比飙升了156.3%。

尽管如此，政府试图防止欺诈性或不合规的索要补贴，发电公司在获得补贴方面面临着更严格的审查。自2022年以来，由于欺诈、申请逾期、项目实体未披露变更或其他行政违规行为，政府剥夺了几个可再生能源项目的获补贴的资格，包括发电公司不得不返还现金补贴的情况，前述惩罚严重损害了他们在受影响项目层面的现金流。

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